稳定币：零售巨头的利润新引擎

发布于：2025-07-23 阅读：0

稳定币正成为零售企业关注焦点。当下美元稳定币“利润率”约4%，超诸多企业净利润。沃尔玛、京东、亚马逊等积极发行，若成主流支付，利息收入或达百亿，将改变低利润生意模式，还能节省手续费，带来新金融服务。

银行和保险公司盈利的核心在于拥有低成本、低风险的资金来源。如今，在稳定币的助力下，沃尔玛、京东、亚马逊这类高交易额的零售企业，也有机会获得这一优势。

稳定币

几天前，美团核心本地商业CEO王莆中透露外卖利润率约4%，这恰好与美元稳定币的“利润率”一致。稳定币商业模式是用用户购币资金买国债获利，当前美元国债利率约4%，虽看似不多，却超许多企业净利润。如沃尔玛2024财年净利率2.39%、京东2024年净利率3.6%、亚马逊零售业务利润率约5%，而它们正是积极发行稳定币的企业。

4%是美元稳定币世界的“自然底数”，稳定币发行方用用户购币费用买国债，发行1亿美元稳定币，年营收约400万美元，这是Circle、Tether等厂商的模式。一方面，4%低，只是利息，且有波动性，企业不能仅靠此盈利；另一方面，它又高于很多企业净利润。像互联网平台中，滴滴2024年利润率不到1%；传统零售和网络零售企业利润率也低，制造业不少头部企业亏损。而4%利息对一些低利润企业，可能是支撑主要利润的核心业务，如理想汽车2024年上半年部分净利润来自投资理财，通用电气巅峰时部分利润来自金融业务。

零售企业

利润率越低的企业越需稳定币。稳定币交易需大量交易量支撑，零售企业交易额大、发币能力强且利润低，收益更丰厚，所以成进军稳定币领域的积极群体。6月，沃尔玛和亚马逊计划推稳定币，OTA平台Expedia也有动作，刘强东宣布京东申请稳定币牌照，目标是发行大量稳定币用于自家交易，把“预充值”费用存起来赚利息。

以沃尔玛为例，其稳定币收入潜力巨大。去年收入6800亿美元，总GMV或超7000亿美元。若发行GMV十分之一的稳定币，市值可能超Circle；若发行等量稳定币，将成行业巨无霸。不过，实际发币量取决于市场沉淀的未消费余额。星巴克2024年账上沉淀储值卡金额17亿美元，若沃尔玛达其预充值比例，账上将沉淀近400亿美元。且零售购物频率低于星巴克，单次消费金额高，沉淀资金能力更强，若稳定币支付比例达星巴克会员卡比例，发币量或超500亿美元，年利息收入超20亿美元。此外，若稳定币替代部分支付体系，还能省手续费，沉淀资金还能催生金融理财服务，甚至用于支付上游货款和员工奖金，发行方还能赚利息。

在金融领域，稳定盈利很重要。此前很多企业想靠金融改善低利润，但大多失败，如通用电气靠金融获高利润，但金融危机时崩盘。而稳定币融资成本低、风险低，发行方不必支付利息，提现还可能收费，且赎回有条件限制，降低赎回频率，只需买国债等无风险产品。四大美元稳定币发行商已持有约1800亿美元美国国债，Tether还持有部分黄金和比特币。有稳定币，企业在金融危机中或能避免暴雷。银行和保险公司靠低成本、低风险资金源盈利，在稳定币加持下，沃尔玛等零售企业或成未来融资成本最低的玩家。

稳定币盈利

不过，企业发行稳定币仍在探索中。能否大规模发行、能否成通用货币、消费者是否接受等问题待解。稳定币对零售企业是革命还是噱头，只能交给时间验证。

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